중국 5월 제조업 PMI 상승, 수출 회복세에도 내수 부진 지속…경기 반등은 아직

2025년 5월, 중국의 제조업 경기에 일부 회복 신호가 나타났습니다. 공식 제조업 구매관리자지수(PMI)는 49.5로 전월보다 0.5포인트 상승하며 개선세를 보였습니다. 이는 미중 무역협상 재개에 따른 수출 주문 회복이 주요 요인으로 작용했지만, 기준치인 50을 넘지 못해 경기 확장 국면에는 여전히 미치지 못하는 모습입니다.

✅ 제조업 PMI, 대기업 중심의 반등…중기업은 하락

기업 규모별로 살펴보면:

• 대기업: 49.2 → 50.7 (기준치 돌파)
• 중기업: 48.8 → 47.5 (하락)
• 소기업: 48.7 → 49.3 (소폭 개선)

대기업의 회복이 전체 지표를 견인하고 있는 반면, 중소기업의 회복은 더딘 상황으로 기업 간 격차가 심화되고 있음을 시사합니다.

✅ 생산·수출은 개선, 수요와 고용은 여전히 미약

항목별 PMI 추이를 보면 다음과 같습니다:

항목	4월	5월	해석
생산지수	49.8	50.7	기준치 상회, 공급 측 회복
신규주문	49.2	49.8	기준선 미달, 수요 회복은 미진
고용지수	47.9	48.1	여전히 부진
공급자배송시간	50.2	50.0	물류 여건 약간 악화

 

공급 측 개선이 수요 회복을 앞서고 있어 내수 회복력에 의문이 제기되고 있습니다.

✅ 수출입 회복세 뚜렷…무역 협상이 긍정적 작용

5월 수출입 관련 지표는 양호한 회복세를 나타냈습니다.

항목	4월	5월	변화
신규수출주문	44.7	47.5	▲2.8p
신규수입주문	43.4	47.1	▲3.7p

 

이는 5월 12일 미중 무역협상 재개에 따른 영향으로, 일부 미국 관련 기업들의 주문이 재개되며 회복이 가속화됐다는 분석입니다. 그러나 고관세 부담이 여전하고, 밀어내기 수출 효과가 끝나감에 따라 회복 지속 가능성에는 한계가 있다는 평가도 존재합니다.

✅ 비제조업 PMI: 서비스업 개선, 건설업은 부동산 불황에 발목

5월 비제조업 PMI는 50.3으로 소폭 하락했지만 기준선은 유지했습니다.
부문별로는:

• 서비스업: 50.1 → 50.2
  노동절 연휴 효과로 숙박, 외식, 운송 분야 개선
• 건설업: 51.9 → 51.0
  주요 프로젝트 추진에도 부동산 시장 부진이 하락의 주 원인

✅ 가격 지표 하락…중국 기업의 가격 인하 전략 지속

중국 기업들은 판매량 유지를 위해 가격 인하 전략을 이어가고 있습니다.
가격 관련 지표는 4개월 연속 하락세입니다.

항목	2월	3월	4월	5월
원자재 구매가격	50.8	49.8	47.0	46.9
출하가격	48.5	47.9	44.8	44.7

 

이는 디플레이션 압력으로 작용할 수 있으며, 향후 통화정책에도 영향을 줄 전망입니다.

✅ 향후 전망: 정책 기대와 구조적 부담이 공존

종합 PMI는 50.4로 2개월 연속 상승했으나, 경기 반등 확신을 주기엔 미흡합니다. 전문가들은 다음과 같은 리스크와 정책 과제를 강조합니다.

• 유효수요 부족과 내수 회복 지연
• 부동산 시장 침체로 인한 건설업 부진
• 인플레이션 하락 압력: 5월 생산자물가 -3.2% 예상 (前月 -2.7%)

中信증권은 “관세 정책의 불확실성이 높은 상황에서, 소비 및 부동산 안정화 정책이 더욱 강화되어야 한다”고 지적했습니다. 財信경제연구원은 특별채권 발행을 통한 인프라 투자 확대가 건설 경기의 일부 버팀목이 될 수 있다고 전망했습니다.

✅ 결론: 반등은 시작일 뿐…정책 효과 지속 여부가 관건

중국의 5월 제조업 PMI 반등은 수출 회복이라는 단기 요인에 따른 결과일 뿐, 내수 회복 지연, 구조적 불균형, 부동산 불황 등으로 인해 지속 가능한 경기 반등으로 보긴 어렵습니다. 향후 중국 정부의 강도 높은 소비 진작 및 부동산 안정화 정책이 실질적인 경기 회복의 열쇠가 될 것입니다.

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